恒瑞医药（01276）早盘反弹逾3%，截至发稿，股价上涨2.99%，现报77.35港元，成交额2.54亿港元。

近日，恒瑞医药与GSK就HRS-9821和11个项目达成合作协议。恒瑞将HRS-9821（PDE3/4）项目海外权益和至多11个项目的海外权益的独家选择权有偿许可给GSK。GSK将向恒瑞支付5亿美元的首付款，如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞将有资格获得里程碑付款的潜在总金额约120亿美元，以及相应的分梯度的销售提成。

国盛证券指出，PDE3/4抑制剂潜力大，BD交易有望增厚恒瑞业绩。HRS-9821是一款PDE3/4抑制剂，目前正处于临床开发阶段，是治疗慢性阻塞性肺病（（COPD）的高潜力靶点。这类药物作为辅助维持治疗，无需考虑既往治疗方案，已在早期临床和临床前研究中显示出增强支气管扩张和抗炎作用，具备干粉吸入器（（DPI）制剂开发潜力。跨国药企默沙东于2025年7月以100亿美元收购Verona公司，重点聚焦PDE3/4项目。跨国药企在同靶点项目上的大额投资凸显了HRS-9821的潜在价值。

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